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基金經(jīng)理

過蓓蓓

學歷：博士

從業(yè)經(jīng)歷：國籍：中國，學歷：中國科學技術(shù)大學金融工程博士研究生，相關(guān)業(yè)務資格：證券投資基金從業(yè)資格。從業(yè)經(jīng)歷：曾任國泰基金管理有限公司金融工程部助理分析師、量化投資部基金經(jīng)理助理。2015年6月加入?yún)R添富基金管理股份有限公司任基金經(jīng)理助理，2015年8月3日至今任中證主要消費ETF基金、中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF基金、中證能源ETF基金、中證金融地產(chǎn)ETF基金、匯添富中證主要消費ETF聯(lián)接基金的基金經(jīng)理，2015年8月18日至今任匯添富深證300ETF基金、匯添富深證300ETF基金聯(lián)接基金的基金經(jīng)理，2016年12月22日至今任匯添富中證生物科技指數(shù)（LOF）基金的基金經(jīng)理，2016年12月29日至今任匯添富中證中藥指數(shù)（LOF）基金的基金經(jīng)理。

場內(nèi)交易型基金的投資魅力2018年03月20日

場內(nèi)交易型基金是指可以在交易所上市交易的基金，買賣份額在股票賬戶下計增計減。伴隨著中國基金業(yè)二十年的發(fā)展，場內(nèi)交易型基金已從傳統(tǒng)封閉式基金發(fā)展為由封閉式基金、交易所交易基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）和分級基金組成的大家族，產(chǎn)品類型日益豐富，創(chuàng)新層出不窮，并以其便捷的交易操作、穩(wěn)定的交易網(wǎng)絡、透明的交易價格、低廉的交易成本等特點，受到越來越多個人投資者以及機構(gòu)投資者的關(guān)注和參與。截至2017年12月31日，滬深兩市場內(nèi)交易型基金合計742只（分級基金分開計算），合計資產(chǎn)凈值約7838億元，約占公募基金市場總量的7%。

場內(nèi)交易型基金的快速發(fā)展，除了得益于監(jiān)管機構(gòu)的鼓勵以及各家基金公司產(chǎn)品布局的戰(zhàn)略變革之外，投資者的積極參與也是重要因素。2017年，上海證券交易所開展了百場 “指數(shù)股大講堂”巡回培訓活動，向投資者普及場內(nèi)交易型指數(shù)基金以及ETF期權(quán)知識。根據(jù)場內(nèi)交易型基金各自特點，市場上衍生出豐富的投資、交易策略，打破了“股民”和“基民”涇渭分明的界限，活躍了市場資金。

一、 資產(chǎn)配置和波段操作

在封閉式基金、ETF、LOF、分級基金這四類場內(nèi)交易型基金中，ETF是最主要的資產(chǎn)配置工具。過去十多年ETF在全球市場持續(xù)高速成長。國內(nèi)市場上ETF起步晚，卻以跨越的步伐追趕國際趨勢，過去9年的規(guī)模增幅高達15倍，形成了標的股票、債券、商品及貨幣，跟蹤市場規(guī)模指數(shù)、風格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題性指數(shù)及量化策略指數(shù)，同時覆蓋國內(nèi)及國際市場的ETF產(chǎn)品系列，成為投資者進行資產(chǎn)配置、風格輪動、板塊輪動、跨市場投資的重要工具。

投資者只需證券帳戶就能夠在各種ETF之間轉(zhuǎn)換資金配置，快速提高或者降低倉位，輔以精選個股，在日內(nèi)便可實現(xiàn)“核心+衛(wèi)星”的復合型投資管理。尤其是在國內(nèi)市場工具有限的環(huán)境下，利用ETF進行合理的資產(chǎn)配置是投資者獲取絕對收益的重要途徑。

與利用普通開放式指數(shù)基金做指數(shù)化投資相比，ETF由于產(chǎn)品機制的原因，能夠比普通指數(shù)基金提高5%的資金使用比例，跟蹤誤差也比普通指數(shù)基金更低。以成立一年以上的滬深300ETF為例，日均跟蹤誤差均不超過0.03%，遠低于所有普通滬深300指數(shù)基金以及滬深300ETF聯(lián)接基金。特別是當投資者希望建立特定行業(yè)、風格、國家的投資組合，卻不具備挑選資產(chǎn)的專業(yè)知識和精力時，便可以選取相應的ETF來獲取市場平均收益，而避免看對市場卻選錯個股的遺憾。以消費ETF（159928）為例，2017年取得了59.52%的凈值增長，在所有消費類主題基金中排第二，而主要消費行業(yè)中77%的個股在2017年下跌，選出超越消費ETF凈值增長率的行業(yè)個股的概率甚至只有8.45%。

ETF交易僅收取股票交易傭金，免收印花稅，非常適合在不同風格的ETF間進行中短線切換，T+0跟蹤市場、T+1交易。

二、場內(nèi)多策略運用

場內(nèi)交易策略有很多，總體分三類：對沖、套利、投機。除了對沖策略是以資產(chǎn)價值安全為目的之外，套利和投機交易均是以盈利為目的。簡單說來，套利和投機的不同在于，套利是兩個相反的交易方向，而投機是單方向。不同的場內(nèi)交易型基金可以運用的交易策略也不同，比如ETF對沖行業(yè)風險、貨幣風險，ETF期現(xiàn)套利、事件性套利、商品基金的跨品種套利等。當然，每一種策略都會有投資風險。

ETF對沖策略

2011年起ETF也成為融資融券標的一員。入選融資融券標的的ETF基本涵蓋了大盤、中小盤、價值、成長、行業(yè)、主題特征，我們的消費ETF和上海國企ETF（501810）正是融資融券標的中最大的行業(yè)ETF及主題ETF。持有公司股票期權(quán)的員工、限售股股東可以融券賣出公司所處行業(yè)的行業(yè)ETF，對沖或降低手中股份價值下跌的風險；持有債券的金融機構(gòu)，可以利用債券ETF久期恒定的特點，管理組合久期、鎖定信用利差。

ETF期現(xiàn)套利策略

滬深300ETF、中證500ETF與股指期貨，國債ETF與國債期貨是最常提及的進行期現(xiàn)套利的組合，一旦基差偏離超過考慮各項成本后的無套利區(qū)間時，就可以在現(xiàn)貨和期貨市場上同時建立相反的頭寸，賣出高估資產(chǎn)、買入低估資產(chǎn)建立套利組合，等待基差收斂時同時平倉，獲利了結(jié)。當然，基差大幅偏離的情況也不能一概而論，比如在分紅高峰期到來之前，各股指期貨合約基差常呈現(xiàn)長時間的大幅貼水，這是市場對指數(shù)成分股分紅的預期和反映，這種情況的基差擴大便不宜貿(mào)然進行期現(xiàn)套利。

場內(nèi)交易型基金發(fā)展壯大、產(chǎn)品日益多樣化的趨勢依然在繼續(xù)，滬深兩大交易所對場內(nèi)交易型基金的發(fā)展和創(chuàng)新也愈加重視。未來，場內(nèi)交易型基金將在改變基金市場格局中扮演更加重要的角色。

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